贴现现金流量分析的优势与局限性

贴现现金流是一种分析，根据公司或投资在未来可能获得的收益来确定其价值。该分析试图确定预计未来收益的当前价值。

贴现现金流量分析指根据预期的未来现金流量，使用贴现现金流量来确定投资的价值。专家们把这个过程和随附的配方称为贴现现金流模型．

人们使用折现现金流量法来判断投资的基本价值。这与简单的市场情绪不同，在市场情绪中，你根据证券交易所对一家公司股票的估值或市场对类似公司的估值来评估投资。

作为它的主要好处，贴现现金流量分析使用基于现实的财务数据:企业产生的现金流量。相比之下，其他主要的估值方法(可比公司分析和先例交易分析，如下所述)依赖于外界对公司或股票与类似公司或投资相比价值的信念或猜测。这些模型可能不准确，因为分析可能无法反映公司的基本财务状况。

也就是说，贴现现金流有缺点——尤其是，它依赖于对未来现金流的预测。虽然这些预测是基于当前的现金流量，但它们充其量是对未来的预测。它们可能非常不准确，尤其是当分析师试图预测未来几年的现金流时。这些不准确性反过来又会导致贴现现金流量分析所确定的不正确值。

贴现现金流量分析的主要优点是它使用了精确的数字，而且它在评估投资时比其他方法更客观。了解用于评估投资价值的替代方法在下面。

以下是贴现现金流分析的一些主要优势:

• 非常详细:它使用特定的数字，这些数字包括对企业的重要假设，包括现金流预测、增长率和其他衡量标准，以得出价值。
• 决定企业的“内在”价值:它计算价值时不考虑主观市场情绪，比其他方法更客观。
• 不需要使用可比性:DCF分析不需要与类似公司进行市场价值比较。
• 考虑长期价值:它评估一个项目或投资在其整个经济寿命中的收益，并考虑货币的时间价值。
• 实现客观比较:DCF分析允许您分析不同类型的公司或投资，并为所有这些公司或投资得出客观和一致的估值。
  
  “贴现现金流最强大的地方……赖安•麦克斯韦尔(Ryan Maxwell)曾是德意志银行(Deutsche Bank)的金融分析师，现在是花旗集团(citigroup)的首席财务官一流的数据这是一家小型金融数据公司。“如果你有兴趣购买一座铜矿，你如何将其与股票进行比较?你如何评价这些?它们是完全不同的投资。最好的工具是DCF——前提是他们都有收入流。它需要某种形式的现金流。”
• 可在Excel中执行:虽然专门的软件可以帮助您执行贴现现金流量分析，但您也可以使用Excel电子表格执行分析。
• 适合分析并购:贴现现金流量分析所保证的客观性有助于公司领导人判断一家公司是否应该与另一家公司合并或收购。
• 计算内部收益率:进行贴现现金流分析可以帮助公司计算投资的内部收益率(IRR)，这使他们能够比较竞争投资的价值。
• 允许敏感性分析:贴现现金流模型允许专家评估他们对投资假设的变化将如何影响模型产生的最终价值。这些可变的假设可能包括现金流增长或与投资挂钩的贴现率。
  
  您可以使用模板来查看贴现现金流分析中预期增长率或贴现率的变化如何影响您为投资计算的原始分析值。下载这个免费的模板，并自定义它与您自己的数字。

下载显示贴现现金流敏感性分析的文档- microsoftexcel

贴现现金流分析也有局限性，因为它需要你收集大量的数据，并依赖于在某些情况下可能是错误的假设。

以下是贴现现金流量分析的主要限制或缺点:

• 需要重要数据，包括预计收入和支出的数据;进行贴现现金流量分析需要大量的财务数据，包括对未来几年现金流量和资本支出的预测。一些投资者可能会发现很难收集到所需的数据;即使是简单的过程也需要一些时间。
• 对其所依赖的预测敏感:该分析对变量非常敏感，这些变量包括对未来现金流的预测、投资的永久增长率以及专家认为适合该投资的贴现率。
  
  花旗银行(Citibank)结构性金融部门前副总裁、美国运通(inc .)首席执行官雷•维德(Ray Wyand)表示:“你在做一项艰难的工作——预测可能10年的现金流——然后说，‘我现在需要预测真正的长期现金流’，这让它变得非常、非常困难。基尼该公司提供机器学习工具，帮助企业提高现金流预测的质量。“问题是，在这一点上，这是非常敏感的。所以9%的增长率和12%的增长率之间的差别——你从一家中型公司变成了主宰世界的公司。”
• 分析依赖于准确的估计:贴现现金流分析只与它使用的估计和预测一样好。
  
  “贴现现金流取决于现金流预测的质量，”注册会计师兼首席执行官Christian Brim说核心小组该公司通过更好的财务信息帮助小企业实现盈利增长。“当你在处理一个有很多未知因素的情况时……很难预测现金流……DCF真的有点没有意义。”
  
  要了解对未来现金流的不准确预测如何为公司或投资提供非常不准确的价值，请下载以下亚马逊2015年贴现现金流分析的假设示例。它显示了一个贴现现金流分析，预测未来亚马逊的现金流基于过去的现金流到2014年。它得出的亚马逊股票价值远低于2015年初或后期的实际价值。
  
• 取决于对未来现金流的信心:因为预测和假设必须准确，才能提供可靠的估值，所以当你对一项投资的未来现金流有高度信心时，分析效果最好。
  
  “这是DCF的主要问题:当你没有固定的现金流或非常可预测的现金流时，它就会崩溃，”firstratdata的麦克斯韦尔说。
  
  Brim说:“作为一个企业主，我并不总是知道如何从a点到达B点。贴现现金流——或几乎任何财务指标——本质上是一个线性计算。它假设事物是不变的，而这不是商业运作的方式。”
• 容易变得复杂:由于贴现现金流量公式需要的数据，分析可能会变得过于复杂。
• 细节可能导致过度自信:因为人们使用详细的数据和预测来进行贴现现金流分析，他们可能对最终的估值比他们应该的更有信心。这一估值仍然只是基于对未来的预测。
• 不考虑竞争对手的估值;贴现现金流的一个优势——它不需要考虑竞争对手的价值——也可能是一个劣势。最终，DCF产生的估值可能远低于竞争对手公司或类似投资的实际价值。这可能意味着其他公司的价值是错误的，但也可能意味着贴现现金流分析没有考虑到市场现实，本身就是错误的。
• 终端价值挑战:贴现现金流量公式的一个重要部分是终值投资的现值，即公司或投资经过多年预测期后的现值。该终端价值可以表示预测期之后所有未来年份的假定现金流量，或者表示在预测期结束时出售的公司或投资的总价值。无论哪种方式，最终值都很难估计。它产生了贴现现金流公式产生的总价值的很大一部分。
• 加权平均资金成本的难点:贴现现金流量分析也使用目标公司的现金流量加权平均资金成本(WACC)作为公式的一部分，它代表了公司从所有来源获得的资金成本。这可能是一个难以准确评估的数字。
• 不擅长评估完全不同类型的投资:贴现现金流可以评估各种类型的投资，只要它们都有某种可预测的现金流。但它在评估规模差异巨大、现金流预测非常不同或对这些预测的信心不同的投资方面并不那么熟练。
  
  Core Group的Brim说:“如果你比较完全不同的情况，比如一家初创公司和一家上市公司，差别就太大了。”

专家们使用三种主要的替代方法来评估公司或投资的价值。除了贴现现金流量，其他主要的估值方法是可比公司分析和先例交易分析。

当一项投资的现金流相对稳定且可预测时，你需要使用贴现现金流来评估其价值。

贴现现金流通常在以下情况下很有效:

• 当一家公司的运营(或投资回报)是一致的，并且有一定的确定性时:基尼系数的维安德表示，贴现现金流主要是对债券进行估值的结果，债券的回报非常可预测。他表示:“当你有一组可以预测的稳定现金流时，这种做法真的很有效。”从本质上讲，它提供了“公司吐出的所有剩余现金的价值”。
• 当公司从各种来源获得收入时:在这种情况下，使用不同的估值方法可能会很困难，因为没有类似的公司可以进行比较分析。
• 当价值投资者评估一家公司时:这些投资者希望购买那些根据财务业绩基本面分析似乎被低估的公司的股票。在这些情况下，价值投资者可以使用贴现现金流分析来确定公司未来的现金流是否会使其价值高于市场预期。
• 在投资银行界:许多专家认为，对投资银行家来说，贴现现金流比许多上市公司的股票更能决定私人股本的价值。
• 投资房地产:维安德表示，由于这种分析方法对稳定、可预测的现金流非常有效，“我想说，如果你把买房作为一项投资，DCF是一个非常好的方法。”

当未来现金流可能变化或不可预测时，贴现现金流的效果就不那么好了。

折现现金流分析在哪些地方行不通

• 周期性收入的公司:由于商业周期的原因，收入变化很大的公司很难使用贴现现金流。例如，这可能包括住宅建筑公司。预测未来每年的收益变得非常困难。
• 内部新产品评估:ob欧宝娱乐app手机下载公司通常希望对潜在的新产品进行内部评估。ob欧宝娱乐app手机下载折现现金流的价值有限。“我认为，当你在做内部评估时，有时它可能是一种生硬的工具:‘我们是应该推出这款产品，还是在现有产品上加大投资?ob欧宝娱乐app手机下载’”Core Group的Brim说。“你可能有更好的数据来做现金流预测。但它并没有涵盖所有你无法衡量的东西，比如“这对公司文化或公司的整体方向有何影响?”’”
• 民营企业:对于许多私营公司来说，很难获得公式中所需的财务数据。
• 公共股票:许多专家认为，贴现现金流目前并不能很好地评估许多上市股票。许多上市股票的价格将超过贴现现金流所暗示的价值。这可能意味着股票定价过高。或者，这可能意味着贴现现金流不是当前市场上评估股票价值的合适方法。
  
  “我认为，如果你对大量上市股票进行严格的DCF管理，你可能会发现现在没有什么可买的，”基尼的维兰德说。
• 初创公司和早期公司:他们没有销售记录，而且预测现金流要困难得多。
• 科技公司:许多科技公司在创业之初都有可观的支出，而且在几年或更长时间内都无法获得可预测的现金流。但投资者仍然非常重视许多上市科技公司——即使是年轻的公司。
  
  firstratdata的麦克斯韦表示:“如果你对很多科技公司使用DCF，它们往往看起来相当昂贵。根据麦克斯韦的说法，如果投资者在过去几年依靠贴现现金流分析来为许多科技公司分配价值，那么如果不购买这些股票，“你就会失去”股价大幅上涨的机会。

的折现率是贴现现金流中一个非常重要的变量，因为它可以让你评估公司产生现金流的成本。它还允许您为投资分配风险级别。

在公式中，折现率包括标的公司的折现率加权平均资本成本指的是公司获得资金以支付基础设施和运营费用的各种途径。

专家们提高了风险较高的公司和投资的贴现率。这降低了风险投资与低风险投资的最终价值。这个概念承认，当企业产生的收入低于预期或不得不完全终止运营时，买方应该支付更少的钱来承担风险。

“在非常高的水平上，(贴现率)是项目的风险，”firstratdata的麦克斯韦尔表示。“你在投资一家餐馆，或者投资一家公用事业公司。餐厅的风险更大。贴现率应该高得多。”

专家也可能在某些情况下提高某些公司的贴现率。例如，在大流行期间必须关闭或部分关闭的企业将需要更高的贴现率。

“从本质上讲，这些贴现率是为了捕捉投资的风险，”Wyand说。“如果你能正确地分析贴现率，如果你能预测贴现率应该是多少，那么你就会成为世界上最富有的人。这非常、非常困难。”

通过设计一个灵活的平台来满足你的团队的需求，并随着需求的变化而适应，从而使你的员工能够超越自己。

Smartsheet平台可以轻松地从任何地方计划、捕获、管理和报告工作，帮助您的团队更有效地完成更多工作。报告关键指标，并通过汇总报告、仪表板和自动工作流实时了解工作情况，以保持团队的联系和信息。

当团队对要完成的工作有了清晰的认识时，就不知道他们在同样的时间内能完成多少工作。今天就免费试用Smartsheet吧。